就像事先串通好了一样，2008年甫一开局，地产业的几位大佬就先后不客气地唱起了黑脸。先是王石抛出了“拐点论”并率先打折促销，后有潘石屹先知般的“百日剧变”精确预言，再到一贯语不惊人死不休的任志强甩出一句“要死银行先死”，似乎都让人嗅到了暴风雨来临前空气中不安的骚动。

眼下，内地房企的日子确实不太好过。从各公司目前已披露的年报来看，房地产企业在现金流项目下都出现了巨大负数，房地产企业普遍存在资金紧张情况。保利地产、招商地产、金地集团和广宇集团每股经营性现金流分别为-7.65元、-4.74元、-7.52元和-0.11元。综观2007年度，地产上市公司中每股经营性现金流为负数的达到42家。

楼市疯狂上涨时期，尝到甜头的开发商们大量囤地，捂盘开发。一直到2007年前3季度，大量现金仍在流向土地储备。以恒大地产为例，一年间该公司的土地储备从600多万平方米激增至45878万平方米。“土地多不是问题，关键是它负债率太高，没有钱去开发。”第一创业证券分析师陈晓波在接受《第一财经周刊》采访时表示。恒大的招股资料显示，截至2007年9月30日，恒大地产总资产约148亿港元，负债已达140亿港元，资产负债率接近95%。按照国家相关政策规定，土地两年不开发就要收回。因此，开发商在取得土地后，还必须投入相当的资金进行开发。

一般来说，房地产公司资金来源主要是银行贷款、股权融资、预售款以及自有资金。据平安证券分析师刘细辉分析，银行贷款在房地产开发资金中的占比基本保持在20％左右，自有资金和股权融资占35％左右，剩余45％主要依靠预售款。地产企业通常先用自有资金拿地，然后借助银行贷款等融资方式开发、建设，通过预售款维持运转、还贷，然后用项目产生的自有资金继续拿地，开始新一轮循环。

现在的问题就出在第二个环节。在经历了两年多的疯狂圈地之后，地产江湖中的最大筹码已不再是土地。“地主型”的企业不再性感诱人，当然也无法像以前那样轻易通过各种融资手段化解巨大的资金压力。一夜之间，“现金为王”的界碑开始横亘在地产公司的征途上。

几乎在同一时间段，市场风向急转。自2007年第四季度开始，持续十年之久的稳健货币政策调整为从紧，各家银行纷纷对房企扎紧了钱袋子。建行一家支行信贷部的工作人员告诉《第一财经周刊》记者，通常第一季度是银行放贷量比较大的时候，但今年有点特别，从元旦前后，他所在的支行就对贷款业务加强了管控，尤其对房地产企业的审核比去年严格得多，以前睁一只眼闭一只眼就能通过审核的，今年已很难过关。“可以肯定地说，现在房地产行业不是我们优先支持的对象。”

据央行公布的信贷数据，2008年一季度，人民币贷款新增13326亿元，比2007年同期减少891亿元。4月16日，汇丰控股发表研究报告称，因为中国政府的从紧货币政策近期无望放松，维持对地产业债券的“看跌”评级。雪上加霜的是，国家税务总局4月中旬又出台了要求“房地产企业预交利润20%作为所得税”的政策，进一步对开发商手中的资金进行“抽血”。

银根紧缩让不少房地产企业都寄望于上市融资，但在目前国家连续的宏观调控政策下，证监会也在加强审查力度以配合政策实施。近半年来，已鲜有房地产企业在A股实现IPO。

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